唐驳虎主笔
越南央行副行长范清河近日在一场公开会议上承认，地缘政治紧张局势和贸易摩擦的持续发酵，正在给越南央行的政策管理带来越来越大的压力。
面对越南领导人关于经济增长不容讨价还价的命令和指示，越南的高官无奈之下只能说出实话。
他直言，越南央行当前既要控制通货膨胀、支持经济增长，又要最大限度减少外部冲击对宏观经济稳定的不利影响。范清河还特别强调，央行正在努力稳定外汇市场，确保越南盾汇率的基本稳定。
这番表态一方面是在向更高层展现央行完成任务的决心，另一方面也是要给出一个明确的政策信号，给国内民众和企业吃一颗定心丸，以减轻经济波动对市场信心的冲击。
在范清河作出上述表态前，越南政府刚刚明确了一项极为艰巨的任务，那就是为了实现越南领导人此前定下的全年两位数GDP增长目标，今年下半年越南的经济增长率必须达到11.9%。
这是一道不容讨价还价的死命令，央行等部门被要求在下半年开足马力促进经济发展。
越南领导人之所以咬死增长目标不松口，与今年早些时候的两次关键高层级会议直接相关。
在那两次会议之后，越南领导人领导的“公安部—兴安省”派系在越南政坛占据了更加稳固的主导地位，分得了更多蛋糕，但也因此更需要用一份亮眼的经济成绩单来筑牢自身的政坛根基，防止其他政治力量借经济问题发难，提出权力再分配的要求。
然而，无论越南央行等部门如何表决心，11.9%这一数字在当前的国内外经济环境下都极难实现。
越南经济眼下必须直面两个最为紧迫的挑战，通货膨胀和越南盾贬值，而这两个问题背后都牵动着复杂的国际因素。
先说通胀问题。越南官方数据显示，今年5月，越南国内的年化通胀率已达5.6%，预计全年通胀率将达到5.5%，明显高出了政府年初定下的年通胀率4.5%控制目标。
通胀高企最直接的后果，是居民实际购买力受到侵蚀，国内消费市场增速有可能因此放缓，这对于高度依赖内需拉动增长的经济体而言，意味着增长引擎的熄火风险正在上升。
越南通胀率持续攀升，根源在于该国整体基础设施建设存在明显短板。
国内铁路货运能力长期薄弱，大量内部运输必须依赖公路完成，再加上航空和海运的需求叠加，使得越南在中东军事冲突引发的全球能源危机中受到了直接冲击，国内交通运输费用持续增长，并通过成本传导机制带动了其他消费品价格的普遍上行。
这种结构性通胀也限制了越南央行通过降息等手段刺激经济的政策空间，在高通胀环境下贸然放松货币政策，无异于火上浇油。
虽然美伊两国已经在进行和平谈判，国际能源价格也已从高位有所回落，但油价下降的效果传导到越南国内需要经历一个完整的周期，在一定时间内，越南国内仍将承受通胀压力。
更值得注意的是，波斯湾局势尚未完全稳定，一旦美伊谈判再次陷入僵局甚至破裂，国际能源价格仍有重新反弹的可能，这将给越南带来新一轮的外部通胀冲击。
再说越南盾贬值问题，其成因同样与外部环境紧密相关。6月中旬，美联储宣布继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这是美联储今年连续第四次维持利率不变。
与此同时，美联储官员对2026年联邦基金利率预测的中值从3月的3.4%提高至了3.8%，释放出了可能在年内实施加息操作的信号。
美联储维持高利率并考虑进一步加息，叠加中东地缘冲突等地缘政治风险加剧，共同推动了全球资本加速回流美国市场，美元随之持续走强，给越南盾带来了巨大的贬值压力。
理论上，越南盾贬值有利于降低越南出口商品在国际市场上的价格，增强其出口竞争力。
但问题的复杂性在于，越南的经济模式是典型的中美两头通吃，既需要美国这一最大的出口市场来消化其产品，又高度依赖中国这一上游零部件供应来源。
这意味着货币贬值在提振出口的同时，也会同步推高越南的进口成本，通过进口原材料和中间品的价格上升加剧输入性通胀。
另外，越南还要面对一个额外的风险敞口，即越南盾持续贬值将导致那些背负美元债务的企业和金融机构偿债成本大幅增加，资产负债表承受的压力不可低估。
一旦市场对越南盾贬值的预期形成共识并持续强化，就极有可能加速资本外流，进而形成“贬值－资本外流－进一步贬值”的恶性循环。
范清河在讲话中特意强调央行正在努力稳定外汇市场和越南盾汇率，正是看到了这一风险链条的潜在破坏力。
但在既要保增长、又要控通胀、还要稳汇率的“不可能三角”之中，越南央行的政策工具箱正在被急速压缩。在全球经济和地缘政治环境没有发生全方位根本性改善之前，越南经济仍将面临重重考验。
在向央行等经济部门下达死命令之余，越南领导人及其身后的政治力量或许需要更多地思考，如何在经济增长叙事之外，通过其他方式确保越南的持续稳定与发展。
