套现、转身、再下注，李嘉诚家族熟悉的“不赚尽最后一个铜板”剧本再次上演。2月26日，长和系企业长江和记实业有限公司、长江基建集团有限公司（以下简称“长江基建”，01038.HK）发布联合公告，宣布出售由长江基建附属公司、电能实业附属公司、长江实业附属公司共同持有的英国最大配电网络之一UK Power Networks（以下简称“UKPN”）全部股权，交易整体对价达105.48亿英镑，约合1107.5亿港元。这笔交易不仅刷新近年来长和系在英国基础设施领域的退出规模，也再次强化了李嘉诚家族一贯的资本操作路径——在成熟资产高位套现的同时，为下一轮布局预留空间。
“有买有卖，生意才能做得更大。我们一向不喜欢借贷，遂不时储备资金进行更大的交易。”2025年7月，长实集团（01113.HK）主席李泽钜在回应出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails时如是表示。
自李嘉诚长子李泽钜接班以来，长和系持续推进资产重组与区域再平衡，尤其在英国及欧洲市场频繁“落袋为安”，交易标的横跨物业、电信、能源、交通基础设施、港口等领域。
与单纯的财务投资退出不同，长和系的交易往往兼具周期判断与风险管理意味：一方面，通过处置现金流稳定、估值成熟的资产锁定收益；另一方面，在宏观环境与监管格局变化之前降低风险敞口。
在外界看来，这种“套现—转身—再下注”的节奏，已成为长和系穿越周期的重要策略特征。随着UKPN易主，李嘉诚家族近五年累计套现金额攀升至逾3500亿港元。
频繁出售海外资产
出售UKPN，被视为长和系在海外基础设施资产布局中的一次“精准变现”。
UKPN是长和系2010年收购的重要海外基建资产之一，亦是英国配电网络领域的核心运营商，主要负责伦敦及英格兰东南部、东部的电力分销业务，拥有并运营总长度约19.2万公里的配电网络，覆盖面积超过2.9万平方公里，为约850万家庭及企业用户提供服务。
从经营表现看，UKPN在长和系持有期间财务贡献稳定且增长显著。公告披露的审计财务数据显示，截至2024年3月31日止财政年度，UKPN除税前及除税后综合溢利分别约为4.67亿英镑、3.12亿英镑；截至2025年3月31日止财政年度，前述指标大幅提升至11.49亿英镑、8.53亿英镑，同期综合资产净值约为55.84亿英镑。
长和在出售公告中表示，自2010年收购UKPN以来，UKPN持续稳健转型，现已成为英国领先的配电网络营运商，并为集团带来稳定财务贡献。
交易对价方面，按照长江基建对应出售股份（40%）的基本代价42.19亿英镑推算，UKPN整体交易对价为105.48亿英镑，约合1107.5亿港元。对比历史成本，长和系2010年收购UKPN的交易对价为57.75亿英镑。
事实上，早在2022年初，市场即曾传出李嘉诚家族考虑出售UKPN，彼时潜在交易估值一度被指高达150亿英镑。如今正式落地的交易规模虽低于当年传闻水平，但仍属近年来英国公用事业领域的重要资产交易之一。
长江基建董事会认为，此次出售有助于集团在具吸引力估值水平下变现成熟投资，获取可观会计收益及现金流，为未来投资及收购提供资金储备。根据公司测算，在计入其持有电能实业约36.01%权益后，长江基建预计可录得约145亿港元的实际收益。相关所得款项将主要用于物色新的投资或收购机会及一般营运资金用途。
值得注意的是，长和并不直接收取本次交易现金，资金将由长江基建统筹运用。
2月26日，长和报收64.8港元/股，上涨4.52%，总市值2482亿港元；长江基建报67港元/股，上涨4.52%，总市值1688亿港元。
近5年套现超3500亿港元
在长和系的全球资产版图中，英国长期占据核心地位。据媒体报道，长实集团一度被视为英国历史上最大的单一海外投资者，累计投资规模超过2500亿元，业务覆盖配电、天然气、电信、港口及基建等领域。
由于在多个关键民生行业占据较高市场份额，李嘉诚家族亦被市场戏称“买下半个英国”。
不过，过去数年，这一庞大的资产组合正悄然发生变化，长和系明显加快对英国及欧洲成熟资产的处置节奏，战略重心逐步转向高位变现与资本回收。
2026年初，长江基建牵头财团出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails（Eversholt Rail）的交易获英国竞争监管机构The Competition and Markets Authority审批。UK Rails是英国主要铁路车辆租赁商之一，长江基建及长和于2015年以企业价值25亿英镑收购，各占50%权益。
汇丰及摩根大通去年7月的报告指出，长和系出售UK Rails累计回报约为原本投资的两倍。长和方面表示，交易完成后将带来理想的入账收益，但未公开具体数字。
2025年6月，长和完成旗下3英国与沃达丰英国的电讯业务合并。长和副主席霍建宁彼时表示，交易为股东释放庞大价值，集团预计收回约13亿英镑净现金。
同年3月，长和宣布与贝莱德牵头财团达成原则性协议，拟以190亿美元出售和记港口集团大部分权益。尽管交易后续因政策因素出现波折，但其所体现的资产调整方向已相当清晰。
再往前追溯。 2022年，长实集团引入KKR作为战略投资者，出售英国食水及污水处理公司Northumbrian Water25%股权，交易对价8.67亿英镑。
2021年12月，长实集团旗下两家附属公司（AF、VAH）拟42.81亿美元出售飞机租赁业务，交易产生的利润总额约为1.7亿美元。
2020年11月，长和以100亿欧元出售其在欧洲市场的电信基础设施业务，包括欧洲6个国家的29100个通信发射塔和业务权益。
在地产资产方面，长实集团近年的处置节奏同样清晰，退出对象多为已实现可观增值的核心物业。
2021年12月，长实集团完成对瑞银集团伦敦总部大楼的出售，作价12.09亿英镑（约合123.82亿港元）。该项目为长实集团于2018年购入，持有不足四年即录得约48亿港元收益，投资回报率达45%。在伦敦核心写字楼市场估值处于相对高位的背景下，这笔交易被视为一次典型的高位兑现。
随后于2022年3月，长实集团再度出手，以7.29亿英镑现金出售位于伦敦金融城的5 Broadgate写字楼。该物业同样购入于2018年，彼时交易作价约10亿英镑。尽管出售价格较买入成本有所折让，但彼时市场环境已有所变化。
除英国市场外，长实在中国香港的高端住宅项目亦出现大额变现。2022年9月，长实集团以207.7亿港元出售波老道21号21 BORRETT ROAD项目，包括152个住宅单位等，公司预计交易带来约63亿港元收益。
出售UKPN并非孤立事件，而是长和系近年来资产腾挪路径的延续。据时代财经不完全统计，近五年间李嘉诚家族累计套现规模已逾3500亿港元。
正如李泽钜此前所言，集团拥有多元化业务选择，可根据不同区域、行业及经济周期灵活调配资本。“我们不是做单一业务，我们有选择，而且有很多选择。”
延伸阅读：法国能源巨头Engie收购英国电网，李嘉诚套现1100亿港币
综合法媒报道，在全球能源转型与电气化浪潮加速之际，一笔横跨欧洲与亚洲资本市场的重磅交易正式落地：中国香港首富李嘉诚家族控制的“长江系”企业，同意以105亿英镑（约142亿美元、逾120亿欧元、约1100亿港币）出售英国电力分销商UK Power Networks（UKPN）给法国能源巨头Engie。这不仅成为Engie历史上最大规模的收购案，也标志着李嘉诚家族在英国核心基础设施领域的一次重要资本退出。
01 一笔改写版图的收购
根据公告，“长江集团”（CK Group）的李氏家族企业——长江基建集团、电能实业以及长实集团——将合计出售所持英国电网全部股权。
目前股权结构为：长江基建：40%；电能实业：40%；长实集团：20%。
Engie将通过债务融资与股权融资相结合的方式完成交易。该收购预计于2026年年中完成，但仍需获得英国监管机构批准。
交易完成后，英国将成为Engie仅次于法国的第二大市场，集团国际化布局进一步加速。
02 UKPN：英国电力网络的核心资产
UK Power Networks是英国最大的电力分销商之一，负责伦敦、英格兰东南部和东部地区的电网运营，拥有：
850万名客户；6500名员工；每年71太瓦时（TWh）输配电量，约19.2万公里电网；受监管资产估值约92亿英镑。
其市场份额超过英国电力分销市场的20%，属于典型的“受监管基础设施资产”，现金流稳定、回报可预期。
李嘉诚家族最初于2010年收购UKPN。长江集团在提交给香港交易所的文件中表示，此次出售将以具吸引力的估值实现投资变现，带来可观账面收益和充裕现金，为未来投资或并购提供弹药。
03 Engie的战略转向：押注电气化与数据中心浪潮
近年来，Engie持续调整资产结构，减少对天然气价格波动的依赖，增加受监管电力资产比重，以获得更加稳定的长期收益。
此次收购背后，是电力需求结构的深刻变化：数据中心用电需求激增；电动汽车普及加速；产业电气化趋势强化；能源安全与电网灵活性成为政策核心。
Engie首席执行官麦格雷戈（Catherine MacGregor）表示：“收购UKPN是巩固Engie作为能源转型最佳公用事业公司的决定性一步。这完全符合我们成为受监管电力网络基础设施关键参与者的战略目标——这些基础设施对能源安全、需求电气化以及系统灵活性至关重要。”
在此之前，Engie已在英国运营风电场与水电资产，并于2023年收购生物甲烷企业Ixora Energy。此次并购意味着其英国布局从发电端延伸至电网核心。
04 债务上升与资本运作安排
为完成交易，Engie将采取多元融资方案：约50亿欧元债务与混合债发行；2028年前出售约40亿欧元资产；最多筹集30亿欧元股本。
公司预计，此次收购将使集团2026年底净金融债务增加130亿至150亿欧元。
尽管杠杆上升，但市场反应积极。交易公布后，Engie股价在巴黎股市上涨约7%。集团同时上调2026年盈利预期，预计经常性净利润将达到46亿至52亿欧元，高于此前预测区间。
05 “长江系”的战略腾挪
此次出售发生之际，长江集团正面临多重国际环境变化。
此前，长江和记实业拟向以贝莱德牵头的财团出售其在23个国家43个港口的股份的计划被推迟。
现任长江和记主席李泽钜表示：“凭借我们稳健的业绩记录和雄厚资本基础，集团将继续在受监管行业、长期合约保障业务以及具有巨大潜力的领域寻找投资机会，无论是在英国还是全球其他市场。”
消息公布后，长江和记、长江基建、长实集团及电能实业在香港上市的股票均上涨3%至5%。
06 李嘉诚：全球基础设施投资的标志性人物
根据福布斯实时数据，李嘉诚目前净资产约468亿美元，仍为香港首富。他于2018年卸任集团主席，目前担任高级顾问。
作为亚洲最具影响力的企业家之一，李嘉诚长期布局全球基础设施、电信、港口与能源资产。本次出售UKPN，既是一次高位套现，也被视为在全球环境趋于复杂背景下的主动再平衡。
07 能源版图重构中的双赢逻辑？
这笔交易背后，是两种资本逻辑的交汇：
对Engie而言，是在能源转型与电气化浪潮中抢占稳定现金流资产。
对“长江系”而言，是在国际环境不确定性增强之际兑现长期投资收益，释放现金，保持战略灵活性。
在全球能源结构重塑、基础设施资产价值重估的大背景下，这场140亿美元的交易不仅是企业层面的资本运作，更折射出国际资本流向、地缘政治与能源安全之间日益紧密的关联。
