日本知名百货高岛屋，突然亏了。
而且是5年来第一次转为赤字。
很多人看到这个消息的时候，还在看财报细节，说什么“可转债一次性损失”“财务处理影响”……但如果你把整件事往回捋一遍，会发现一个更直接、也更扎心的原因：
中国游客，正在从百货店里消失。
这才是这次业绩转冷，真正绕不开的关键。
先看一个对比就很清楚了。
日本整体的访日游客，其实并没有减少。2025年，访日人数达到4268万，创历史新高，消费总额也冲到9.5万亿日元。到了2026年3月，游客数量还在增长，同比增长3.5%。
听起来一切都很好，对吧？
但高岛屋却亏了，松屋在下滑，J.FRONT（大丸松坂屋、PARCO母公司）也在承压。
为什么？
因为来的人变了。
最核心的一批消费力，正在退场。
2026年3月的数据已经很说明问题了：中国游客，同比直接减少了55.9%，只剩下29万人左右。
你可以简单理解为：
最能在百货店花钱的那批人，少了一半以上。而日本百货店过去这些年的增长，几乎就是建立在这批人身上的。
我们把时间拉回到“爆买”时代。
2015年，“爆买”这个词成为日本年度流行语。中国游客拖着行李箱，在银座、新宿、心斋桥扫货奢侈品、化妆品的画面，几乎成了一个时代的标志。
那时候的百货店，卖得最多的是什么？
奢侈品、化妆品、免税商品。
特别是再叠加上一个日元贬值的背景，对中国游客来说，同样一件奢侈品，在日本买，比在国内便宜一截。于是，“赴日=购物”，几乎成了默认逻辑。
前些年，日本高岛屋的业绩，就是被这波红利直接抬起来的。
但问题是，这种模式，本身就很脆。
它依赖三件事：
汇率、游客结构、国际关系。
只要其中一个变量动了，整个逻辑就会松。
先说最直接的，中国游客为什么减少？
很大一部分原因是因为政治因素。由于日本围绕地区局势的不当表态，让中国国内出现了“赴日观望”的情绪，尤其在2025年年底之后，变化更明显。
再加上近几年，很多品牌在中国的价格差也在缩小，“专门飞去日本买”这件事，性价比没那么高了。
于是你会看到一个很现实的变化：
游客总数还在增长，但百货店的核心收入在下滑。
有人可能会说，明明现在外国游客不断创新高，怎么可能业绩会下滑呢？
确实，最近这两年里无论是东南亚游客还是欧美游客都在不断增加，但他们的消费习惯和中国游客完全不一样。
他们更愿意花钱在体验、餐饮、文化项目上，而不是一口气买几只奢侈包。
换句话说，他们也花钱，但很少给百货商场花钱。
这对高岛屋来说，影响是直接的。
过去几年，它的免税销售，是业绩的重要支撑。一旦中国游客减少，这一块收入就会迅速缩水。
再叠加原本就存在的财务因素，赤字就变得“不可避免”。所以，这次高岛屋亏损，不只是一个企业的波动，而是一个信号：
靠中国游客撑起来的百货店模式，开始失效了。
那接下来怎么办？
这个问题，其实整个日本零售行业都在面对，但没人知道到底该怎么办，说到底，这不是高岛屋一家掉队，而是一整个时代在松动。曾经靠“爆买”撑起的繁荣，正在慢慢退场，而新的道路大家都还在摸索...
