军情作家陈曦
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中国再次减持美债，目前只剩6523亿。
三年前这个数字还是7654亿，六年前是1.1万亿，十三年前是1.3万亿。
据美国财政部公布的最新数据，今年3月，中国单月减持约410亿美元美国国债，持仓规模骤降至6523亿美元，较上月的6933亿缩水了6%，创下2008年9月以来的最低水平。
这显然不是临时起意。
2013年11月，中国美债持仓到达峰值13167亿美元，此后一路走低，中间偶有小幅回升，但大方向从未逆转。
2025年一季度还有7654亿，到了2026年3月只剩6523亿，一年多又减持了1100多亿。
同期，中国从美债最大境外持有国一路滑到第二、第三，现在排在日本和英国后面。
今年3月这一波，抛的也不只是中国，日本减持了477亿，整体外国投资者持仓从2月创纪录的9.49万亿降到了9.35万亿。
这些均表明，美国国债正在从所谓的无风险资产，变成一场击鼓传花的游戏。
美国已被债务湮灭
看看美国的财政状况就知道了。
据美国国会预算办公室前些日子发布的报告，2026财年联邦赤字预计达到1.9万亿美元，占GDP约6%。
美国负责任联邦预算委员会（CRFB）也发布声明称，美国公众持有的联邦债务在3月底达到31.27万亿美元，同期GDP为31.22万亿，债务正式超过了整个经济体量。
CRFB主席直言，国债现在比整个美国经济还大，大约是历史平均水平的两倍。
而据美国参议院联合经济委员会的数据，截至2026年3月，美国国债总额达到38.86万亿美元，折合每个美国家庭背负28.8万美元，而且还在以每天约72亿美元的速度膨胀。
据彼得森基金会的统计，2025年美国联邦利息支出已经达到9700亿美元，2026年将正式突破1万亿，每月超过830亿，相当于国防开支和教育开支的总和。
美国国会预算办公室的预测是，到2036年利息支出将占联邦收入的25.8%。
也就是说，美国政府收上来的税，每四块钱里就有一块多拿去还利息了。
美国债务危机
那么问题来了，既然美债是庞氏骗局，中国手里还有6523亿为什么不直接清仓？
事情显然不会那么简单。
首先就是价格问题，6523亿美元如果一次性抛到市场上，美债价格会立刻崩盘，收益率飙升，越卖自己亏的越多，等于自己砸自己的盘。
根据美国外交关系委员会的估算，即便分批出售整个美债组合，也可能推高美国长期利率约30个基点。这将导致中国自己剩余的持仓因价格暴跌而大幅缩水。
减持是为了止损，如果减持本身在制造更大的损失，那就成了自我矛盾。
而且市场容量是有上限的，全球美债市场虽然庞大，但单一持有者突然甩卖6500亿这个体量的债券，市场根本接不住，对金融体系的冲击，也会影响到中国。
中国国旗和美国国旗
此外，还有外汇储备管理的问题。
中国拥有约3.4万亿美元的外汇储备，这些储备需要配置在流动性高、安全性好、规模足够大的资产上。
满足这三个条件的全球资产池中，美债仍然是容量最大的一个。
黄金是替代选项之一，中国央行确实在持续增持黄金储备，但黄金市场的体量远小于美债市场，大规模买入会推高金价，成本越买越高，而且黄金不产生利息收益。
至于欧洲国债、日本国债各有各的毛病，在人民币尚未成为全球主要储备货币的阶段，美债这个池子虽然在漏水，但暂时还没有同等规模的替代品可以一步到位地全部承接。
而且全球都在盯着中美关系，如果中国直接清仓美债，市场会陷入恐慌，因为这可能被解读为中美全面对抗的宣战信号。
所以，这就像拆炸弹，急不得，长期目标是把炸弹彻底拆掉，而不是图快。
