留给美国的时间不多了：战争再打2周，6个盟友将断水断粮
美国和以色列对伊朗的军事打击行动已经持续了相当一段时间，伊朗在反击行动中并没有把矛头只对准伊朗和以色列这两个国家，而是把周边的许多国家都牵扯了进来。在伊朗看来，这些国家既然愿意把军事基地提供给美国使用，那么就相当于“与伊朗为敌”。其境内的军事目标也就自然成为了伊朗合法打击的对象。但这样一来，必然导致着伊朗的火力出现分散，而且一下子和这么多国家为敌，伊朗应该也“吃不消”。许多人据此认为，伊朗已经彻底“疯癫”了，这种“见人就咬”的状态，颇有些“亡国之兆”。但仔细分析，这背后却很能体现伊朗决策层的清晰头脑，甚至可以说，这背后有着他们深刻的战略考量。
▲伊朗导弹几乎把周边国家打了个遍
因为从另一个角度上来说，留给美国的时间似乎已经不太多了。当伊朗继续用导弹封锁霍尔木兹海峡长达一周甚至更久时，周边会有大量的国家因为没有办法通过海峡来运输粮食和淡水，陷入到极端的生存危机之中。
尽管在早期的军事行动之中，这些国家还算是美国的“盟友”和“帮手”。但是一旦自己的民众开始挨饿，这些国家就很可能会要求美国停战，然后给予美国政府极大的压力，要求停战。这似乎很能印证一句中国的古话，叫做“水能载舟，亦能覆舟”。
▲沙特的海水淡化工厂
众所周知，霍尔木兹海峡是全球最关键的能源与贸易咽喉之一，光是每天通过这里的石油就超过了2700万桶，占全球石油海上运输总量的27%。除了石油之外，大量的天然气、化肥、粮食、淡水等物资也需要通过海峡进行运输。
美国在中东地区有大量的盟友，它们一般被统称为海湾阿拉伯国家联盟GCC。伊朗、也门在不在GCC名单中。GCC组织内，包括了沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼。对于GCC国家而言，这条海峡不只是石油通道也是重要的食品和淡水“生命线”。
▲霍尔木兹海峡
根据联合国的统计数据，GCC国家的粮食自给率极低，80%-90%都得依赖进口，而且其中70%，都得通过船只的方式通过霍尔木兹海峡进行运输。举几个例子：卡塔尔国内90%以上的食品都靠海运；阿联酋90%的粮食和油菜籽都需要经过迪拜的杰贝阿里港进出。巴林、科威特同样如此。
另外，沙特粮食中的40%要经过海峡东部的港口，其余部分则可以走红海，但红海这边，又有支持伊朗的也门胡塞武装。一旦两头堵，那么别说是粮食了，沙特连化肥、淡水都会运不进来。海湾地区天气极端干燥，几乎没有河流，所以高度依赖海水淡化。但问题是，淡化厂能不能工作，完全与电厂的能源输出情况挂钩。电厂有没有电，又取决于燃料。所以，海峡一旦被长期封锁，必然导致海湾国家集体出现燃料短缺、粮食短缺。然后就是电力中断，海水淡化厂停摆。没有石油，或许这些国家还能坚挺一段时间，要说是没有粮食也没有水，那么这些国家必然内部生乱。
▲GCC国家，也门和伊朗不在其中
伊朗在一开始就非常清楚这一点，所以在战略上做出了一个非常务实的选择。一方面伊朗全面攻击以色列本土，另一方面在导弹射程够不着美国的情况下，把打击的重点放在了和美国结盟的这些这GCC国家上。但毕竟是邻国，伊朗在攻击他们时，并没有选择攻击民用设施，而是把打击的重点放在了其境内的美国军事基地上。而这些国家当然也非常“聪明”：从未派出地面部队或发射导弹直接打击伊朗本土。所以这些海湾国家，对于伊朗是完全可以利用的对象，尽管这些国家现在还站在美国一边。
▲GCC国家的粮食船
明面上，伊朗并没有明确宣布“封锁海峡”，但在操作层面上又玩的是“灰色手段”：伊朗伊斯兰革命卫队宣布海峡已不可用，但伊朗官方政府又宣布的是海峡可用。由于这种宣传上的矛盾，没有任何一个国家的船只敢贸然通过海峡，尤其是油轮。
时间一长，这些国家的民众自然就会认识到，自己挨打是因为帮助了美军。在到后来，当他们不得不面临物价飞涨，断水断粮的生活困境，就很容易把矛头对准自己的政府。这些国家中，本来就有众多的“和平派”和“反美派”，他们一直在谴责美国，希望尽快结束军事行动，重开海峡。一旦这些反对派有了大规模的群众基础，论谁都不敢不重视。
▲GCC国家非常依赖海峡运送粮食
从这个角度上来说，留给美国的时间恐怕真的不多了。因为在美国的众多盟友之中，小国如卡塔尔、巴林、科威特的储备仅够几天到数周。接下来，这些国家国内很快就会出现“囤货潮”。而沙特、阿联酋的储备情况虽然稍好，或许可以坚持数月，但最后，仍会出现大规模的食物、淡水短缺。
▲媒体报道迪拜可能率先出现视频短缺
换句话说，如果美国不能在这些国家挨饿之前彻底解决伊朗问题，使伊朗政权被颠覆，那么，这场战争就大概率打不下去了。因为没有了这些国家的基地，美国就只能依靠海上的航空母舰来解决问题，届时空袭伊朗的强度和规模将急剧降低，达成颠覆政权的目标就越来越难了。
对伊朗来说，挺过这一次的危机已经越来越有希望了，伊朗已经组建了4套领导班子，随时准备应付伤亡。新的最高领袖，也有可能由哈梅内伊的亲儿子来接任，一切似乎都在回归正轨。美军一天不撤退，那么就会挨越来越多的伊朗导弹。最后盟友的众叛亲离、国内巨大的舆论压力，也会逼得美国不得不撤军了。
原油失控？更大风暴正在逼近
这个周末，可能是全球金融市场近5年来最焦虑的一个周末。
昨天，又有两个中东国家被迫加入减产行列。
科威特国家石油公司宣布，受美以伊战事威胁霍尔木兹海峡船只通行安全等因素影响，遭遇“不可抗力”，已开始削减原油产量和炼油加工量。
阿联酋阿布扎比国家石油公司也在一份声明中表示，正“管理海上生产水平以应对存储需求”。
而在前几天，伊拉克已经因为储油罐趋于饱和而开始限产，沙特阿拉伯最大炼油厂遭无人机袭击后被迫关闭，卡塔尔全球最大液化天然气出口设施也已停工。
中东原油出口约占全球45%，是全球能源供应的绝对核心。如今随着一个个主要产油国减产，叠加霍尔木兹海峡被封锁，全球能源价格短期失控风险，正在变得越来越大。
麦格理全球能源策略师发出严厉警告：“霍尔木兹海峡关闭几周将引发一系列连锁反应，可能将原油价格推高至每桶150美元甚至更高。”
上周，国际油价录得历史罕见的最大单周涨幅——纽约原油价格周涨35.63%，创下自1983年有记录以来的最大周涨幅。
而这一切，可能仅仅是更大风暴的前奏。
以伊冲突对全球经济最直接也最致命的冲击，是切断全球能源运输生命线。
霍尔木兹海峡有多重要？
每天约有2000万桶原油从这里运往全球，相当于全球海运原油总量的五分之一。
而今，高盛的监测数据显示，海峡石油流量已暴跌约90%，意味着日均1800万桶供应消失。
摩根大通大宗商品分析师在3月7日的最新报告中估算，海湾地区的供应中断规模可能从目前的约150万桶/日，在本周末升至300万桶/日，下周末超过400万桶/日；若成品油储罐容量耗尽，停产规模甚至可能逼近600万桶/日。
这个数字，是2022年4月俄罗斯产量峰值降幅的17倍！
目前，海峡封锁直接引发中东产油国的连锁减产，而且危机发酵的速度远远超出了市场的预期。
摩根大通此前预测的25天供应缓冲期，也已彻底失效。
冲突仅爆发6天，伊拉克就已削减约150万桶/日的原油供应。
科威特作为出口通道完全依赖霍尔木兹海峡的国家，已宣布石油及炼油产品销售不可抗力，减产从每日10万桶启动，预计短期内扩大至近三倍，旗下三座合计日处理能力140万桶的炼厂被迫降低加工负荷，储油空间或在数日内耗尽。
阿联酋虽拥有绕开海峡的替代管道，但运力有限且部分设施遭袭击，无法弥补出口缺口，正被迫调整近海生产水平应对储油压力。
还有沙特最大炼油厂遭无人机袭击关闭，卡塔尔全球最大液化天然气出口设施已经全面停工。
卡塔尔明确表示，即便冲突停止，恢复正常供应仍需数周至数月，海湾地区所有能源出口国或在数周内全面停止油气生产。
更令人担忧的是，市场曾寄望的“管道兜底”也宣告落空。
理论上，沙特的东西管道和阿联酋的哈布尚-富查伊拉管道合计拥有约400万桶/日的备用产能。
但高盛的追踪数据显示，过去四天内，净改道流量仅增加了约90万桶/日，远低于理论上限。
原因是，对富查伊拉港的袭击直接打击了替代出口能力，同时船用燃料的本地短缺导致油轮根本无法正常运营，还有部分运输管道遭受袭击导致重定向潜力被大幅压缩。
目前海湾地区陆上储油能力仅能支撑22天滞留原油，海上空置油轮的储油能力仅够3-4天产能，储油能力耗尽将进一步加剧生产中断。
于是，能源供应的急剧收缩，直接引爆国际油价的史诗级上涨。
上周五，布伦特原油价格涨至94.35美元/桶，逼近前期高点；过去一周，WTI原油单周涨超36%，布伦特原油单周涨超28%，分别创下1983年、1991年有记录以来的最大周涨幅。
高盛认为，如果局势无缓解，下周油价突破100美元/桶的概率显著上升，如果海峡3月持续受阻，有可能挑战2008年、2022年历史高点；
卡塔尔能源大臣，以及投行机构麦格理也都发出了警示，如果冲突无法快速平息，原油市场可能在几天内崩溃，将推动油价突破150美元/桶甚至更高。
上周，道指周跌3.01%，创近一年最差表现。
更能反映市场恐慌的，是“恐慌指数”VIX——3月6日暴涨24%，创下去年4月以来的最高水平，而今年大部分时间，它都低于20点的安全线。
同时资金也在以极为显著的速度夺路而逃——当周投资者净抛售219.2亿美元美国股票基金，为1月7日以来最大单周净卖出规模。
触发这一轮抛售的，除了油价飙升，还有美国劳工部3月6日公布的非农报告：
2月新增非农就业为-9.2万人，远低于市场预期的5.9万人。失业率从4.3%升至4.4%，劳动参与率从62.5%降至62.0%。
这一数据组合让市场对美国经济“滞胀”风险的担忧急剧升温。
就业失速本应倒逼美联储降息，但油价飙升带来的再通胀预期，又可能迫使美联储收紧政策。
油价飙升与就业疲软形成了“棘手的滞胀风险组合”，美联储陷入政策决策的两难境地——
降息可能助长通胀，不降息则可能放任就业恶化。
还有一个非常需要重视的变化——作为全球最大风口的、主导美股涨跌最大权重板块的AI产业链，正在面临多方面的重大利空冲击：
1，美国拟将AI芯片出口管制从约40国扩至全球，引发英伟达、AMD股价跳水。
2，亚马逊位于阿联酋和巴林的设施受到伊朗无人机袭击影响，导致其云计算服务一度中断；英伟达也临时关闭了迪拜办公室。引发市场对于科技巨头在中东数据中心项目的风险担忧。
3，有报道称沙特、阿联酋、卡塔尔等主权基金确在重新评估、暂缓对美AI/数据中心大额投资，以规避风险。
4，最近甲骨文宣称计划裁减数千名员工，以应对大规模扩建AI数据中心所带来的资金压力，并与OpenAI暂停扩建旗舰数据中心。
5，英伟达近期确认将缩减乃至停止对OpenAI、Anthropic的大额新增投资，宣告此前与OpenAI约定的千亿美元基础设施合作计划终止。
一连串堪称重大的利空消息叠加，让过去两年主导美股牛市的“AI叙事”遭遇了前所未有的短期信任危机。
要知道，美股几大科技巨头在前两年的AI叙事驱动市值获得了史诗级的飙涨，当前市场本就有“高处不胜寒”的担忧，如今一系列利空砸来，至少短期内市场肯定会引发巨大担忧。
就在上周，就有资金要抢跑了。
上周，全球最大资产管理公司贝莱德宣布限制旗下规模260亿美元的HPS企业贷款基金的投资者赎回，成为迄今最具冲击力的信号。
此前，黑石私募信贷基金遭遇创纪录撤资，BlueOwl股价跌破SPAC上市发行价。
三家私募信贷巨头接连告急，或许是一个值得重视的信号。
过去三年，私募信贷成为华尔街最大“创新”。2024至2026年，全球数据中心资本开支将从1800亿激增至3500亿美元。
因银行畏缩，私募信贷以10%-14%的高利率疯狂输血，将大量算力项目打包成债。于是全球私募信贷规模从2020年1.2万亿美元飙升至2025年预计的2.8万亿美元，已超越美国银行贷款市场。
这些私募信贷资金有个明显特点：投资者将资金交给资管巨头，后者贷给企业或数据中心项目，贷款期长达5-10年，却允许投资者季度甚至月度赎回。
贝莱德受限的HLEND基金，正是这类高风险“半流动性产品”的典型代表。
但这种“短钱长投”制造了巨大的期限错配，以及巨大的潜在风险：
如果AI叙事显著降温，估值一下跌，一旦触发赎回潮，机构唯有冻结赎回或抛售资产两条路可走。
而赎回又会引发被迫卖资产，导致价格进一步下跌，进而触发更多的赎回，也就是陷入所谓的“死亡螺旋”。
这样的剧本并不是虚构的，就在2008年美股次贷危机前出现过——结构化信贷基金先股市一步出现崩塌。
如今，私募信贷的风险暴露与AI叙事的回调，正在形成一个致命交叉。
当然了，这个危机不一定会爆发，但足够值得重视和提防。
从历史规律看，能源危机、地缘冲突引发的波动，终究是周期组成部分，并未改变金融市场“危机—修复—创新高”的长期逻辑。
能源危机本质是短期供应冲击，上世纪70年代石油危机、2022年俄乌冲突、2025年以伊短暂对峙，均引发油价暴涨与股市回调，但危机过后，市场总会走出阴霾并创出新高。
这次风暴虽然来势汹汹，但仍未脱离周期本质，油价飙升、AI叙事受挫、信用风险暴露均为短期现象，AI长期技术趋势未变，信用风险也可通过央行流动性调节缓解。
危机从来都是周期的一部分，超级波动背后也会蕴藏很大的入场机遇。关键在于，当风平浪静之时，你是否还在船上。
机构预警：若中东冲突持续，这类“坚挺”资产的价格面临高估
据新华社，以色列国防军8日发表声明说，以军开始对伊朗“全境”军事基础设施进行新一轮打击。受地缘冲突剧烈升级的影响，原油市场供应受阻的隐忧迅速发酵，纽约原油（WTI）期货价格6日暴涨12.67%，收于每桶91.27美元。
当前市场开始重新审视各类资产的估值逻辑。如果这场冲突从短期冲击演变为持久战，当前有哪些资产的定价正处于被严重高估的危险地带？
针对这一问题，全球投资咨询公司BCA Research的首席大宗商品策略师易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在研讨会上对第一财经记者表示，目前表现强韧的铜价或许是当前较为脆弱的资产，投资者应警惕其短期内的估值泡沫。与此同时，首席地缘政治策略师格特肯（Matt Gertken）则提醒称，由于日本经济对外部能源存在高度依赖，日本股市在持续的冲击中可能面临显著损失。
冲突持续下的资产估值风险
易卜拉欣认为，若战事拉长，目前看似坚挺的铜价将对下行风险展现出较高的脆弱性。她解释称，铜价在过去几个月表现不俗，但主要是受亚洲投机性需求、实物资产交易以及市场对“铜将成为下一种黄金”的过高期望所驱动的。因此，一旦全球经济增长不及预期，缺乏基本面支撑的铜价极易出现回撤。
但易卜拉欣也强调：“我们对于铜的长期走势依然持看涨态度，目前的调整更倾向于短期或周期性的下行风险。”
她同时对不同大宗商品的前景作出区分。在增长放缓的环境下，石油、天然气及铝等主要大宗商品反而具备上涨空间。在谈及能源供应链的脆弱性时，她解释说，霍尔木兹海峡作为全球液化天然气（LNG）贸易的核心咽喉，承载了全球20%的贸易量，且与石油不同，天然气运输几乎没有任何绕行管道。此外，该地区还贡献了全球8%至9%的铝产量，以及通过该海峡出口的全球35%的尿素。由于天然气是化肥的重要原料，这意味着化肥短缺与成本上升将不可避免地传导至下游，为农产品价格带来持续的上行压力。
在黄金市场方面，易卜拉欣观察到，过去几天金价并未展现出预期的单边上涨，而是呈现出起伏不定的态势。她分析认为，这主要是因为黄金正在消化高债券收益率与强势美元带来的利空影响，“我们曾在一个月前预警，黄金在战术时间窗口内面临短期风险，原因在于此前涨势过猛导致市场积聚了过多泡沫。目前的平淡走势恰恰印证了这一点。”
但她同时表示，若供应中断确认会严重威胁全球经济增长，且地缘政治张力维持高位，避险情绪最终将战胜利空因素，推动金价回归上行轨道。在贵金属配置上，她表示：“我更看好黄金而非白银，因为白银的工业属性使其更易受到经济增长放缓的拖累，而黄金则能更纯粹地受益于避险资金的流入。”
格特肯重点对第一财经记者提到了日本股市的潜在风险。他表示：“日本近期经历了一轮大涨，这受益于货币贬值、更具活力的国内经济以及积极的政治政策环境。但问题在于，日本对能源冲击极度脆弱，如果日本现在遭遇这一情况，无论是在经济还是政治层面，都将是非常糟糕的。我认为这会伤害到日本企业的盈利能力，因为它们不得不支付更高的进口账单。”
从全球视角来看，格特肯表示，在美国，标普500指数整体已显现出见顶回落的迹象。除了地缘政治因素外，市场情绪本身已处于高度不安的状态。不过他补充说，能源股仍在飙升，且由于能源价格在股市层面仍有上涨余地。
此外，市场从美国市场向国际股票轮动的趋势正在发生暂时性逆转，“如果局势恶化，这种逆转肯定会持续”。“我认为这至少是一个短期内美股跑赢大盘的时期。但这取决于石油影响是否持续到足以导致全球经济放缓。如果只是一次骚乱和波动事件，资金会继续之前的国际股票轮动。”他说。
后续市场如何变化
针对原油市场，格特肯表示：“从实物供应来看，现在理应发生重大石油冲击。因为霍尔木兹海峡实质上已经关闭，船只在美军警告与自发避险下拒绝通行，且已有数艘油轮遇袭。然而，市场目前仍未对此充分反应，主要原因在于投资者仍在观望冲突的持续时间，以及核心基础设施是否会遭受永久性破坏。”
格特肯进一步警示称，未来油轮继续遭到袭击的风险极高，这可能推动油价在现有基础上进一步攀升。此外，他还提醒投资者不要盲目套用过往的经验。他从美国政府的角度分析称，特朗普政府过往的策略往往是“先升级再降级”，这种模式在关税与委内瑞拉事件中都有迹可循。因此，市场很容易评估当前状况为同样的“暂时的波折”并希望趁机入场。但他认为：“这次的套路可能有所不同。”
“这意味着市场可能会陷入一个极度震荡的环境。一方面，特朗普总统可能开始释放愿意恢复谈判的信号，市场会对此喜闻乐见，另一方则是（伊朗）可能又一次发动的成功袭击。”格肯特表示。
格特肯称，基于这种不确定性，在美伊双方明确确认恢复谈判且伊朗内部出现明确的领导层表达出明确的停火意愿之前，建议继续保持避险头寸。
